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螺纹钢或将重现去年的千点涨势

发布时间:

2024-03-15


  6月底以来,钢价连续反弹,在技术形态上形成类似w底形态。按照约翰墨菲的经典技术理论,当期价突破颈线后,目标涨幅至少等于从底部到颈线的距离,在此波反弹中,RB1401合约最低成交于3442元/吨,颈线位置在3616元/吨,也就是说价差为174元/吨。那么,上涨的第一目标位是3616+174=3890元/吨。这就使人产生联想,这一波的反弹,会重现去年9月份的千点行情吗?由此,我们可以从宏观经济、行业供需、资金持仓三个方面,对比去年9月份展开的凌厉涨势与今年6月底展开的反弹的背景,从而推测这一波反弹的力度和持续时间。

   宏观背景强于去年

   根据笔者的研究跟踪,与螺纹钢走势关系比较紧密的宏观经济指标主要有PMI、工业增加值、房地产投资额同比增幅。我们就分别来对比这三个指标。去年8月份,中国官方PMI值为49.2,之后见底回升,而螺纹钢期价在8月份也构筑了底部,之后与PMI开始同步回升。今年6月份,中国官方PMI值为50.1,而7月份回升至50.3,钢价也是在6月份出现了底部,7月份明显回升,这与去年的情形是相似的。再看工业增加值,去年8月份,工业增加值指标创出年内最低值8.9,之后逐步回升;今年6月份,工业增加值指标也降至了年内最低值8.9,7月份则大幅回升至9.7。最后再来看房地产投资额同比增幅,去年7月份,房地产投资额同比增幅为9%,之后震荡回升,而今年以来,房地产投资额同比增幅也有起伏,但最低值为12%,7月份更是在21%,这一指标明显强于去年。从这三个指标来看,目前的宏观经济背景是强于去年9月份的,如果势头能够延续,则期价亦有重现去年涨势的支撑。

    供需状况拖累期价

    从粗钢的日均产量来看,去年8月份创出了年内最低值,为189万吨,这说明在钢价的连续下跌之后,钢厂被迫实施了减产,并且在随后的9、10、11、12四个月份中,粗钢产量也未出现较大幅度的回升,都在190万吨附近,12月份的日均粗钢产量为186万吨,刷新了年内低点。不过,今年的粗钢供应则大幅飙升,除1月份外,其他月份的日均粗钢产量都超过了210万吨,即使是7月份减产的情况下,日均粗钢产量也达到了211万吨。这一对比说明,今年的粗钢供应压力明显高于去年,这成为拖累螺纹钢期价的重要因素。

    持仓分析对比显示积极预期

   最后来对比下资金持仓的情况。我们收取上海期货交易所每日公布的前20名持仓数据,用前20名多头持仓之和减去前20名空头持仓之和,就得到了该合约前20名的净持仓。再用净持仓除以多头持仓之和与空头持仓之和的总和,就得到了净空或净多比例。我们认为,用净多或净空比例代替净持仓量,排除了持仓量本身变动的影响,净空或净多比例更能反映市场情绪。

   去年9月初,市场的做空氛围尚未消散,资金持仓的净空比例一度接近20%,这之后随着期价反弹的延续,资金操作明显转向,两个月后,资金持仓由净空转为净多状态。今年6月底,市场的做空氛围也没有消散,资金持仓的净空比例一度接近17%,但目前净空比例逐渐缩减,降至3%左右。对比来看,今年的低点时,市场做空氛围也没有去年浓厚。那么,后市,我们也可以期待资金随着期价的反弹而转向操作。

   由以上三方面的对比来看,目前的宏观经济及资金持仓背景优于去年9月份,而粗钢供应的压力是一个压制因素。总体而言,虽然我们不能断定市场能重现去年的如虹涨势,但如果它确实出现了,也并不出乎我们意料之外。